华创证券：出海加速、国产化助力 人形机器人孕育工控新场景

消费电子行业 2025-04-30

　　智通财经APP得悉，华创证券发布研报称，工控职业是制造业自动化、智能化晋级的重要一环。制造业阅历了两年多的调整期，进入2025年已闪现复苏态势;国产工控品牌在国内活跃发掘需求完成进口代替，一起加速布局海外商场迈出全球化脚步;此外，人形机器人为工控职业翻开增量场景，或成为驱动工控职业未来十年生长的首要动力。归纳以上，该行以为工控仍是生长特点为主，周期特点为辅的职业，给予工控职业“引荐”评级。

　　季度看OEM商场同比增速跌幅继续收窄，考虑到2023-2024年经销商去库存、2024年以来的财务及货币方针的托底、以及设备更新方针的推进，OEM商场有望在2025年进入上行期并拉动工控商场需求。项目型商场阅历了2021-2023年接连三年的正增加，至2024年增速已降为0.1%。考虑到流程工业中占比较大的冶金及石化化工职业出资较弱，估计项目型商场需求在2025年面对压力。

　　伴随着下流制造业产能海外扩张，国内工控品牌经过“借船出海”及“产品线出海”加速出海布局。从区域看，工控企业出海由近及远，由新式到老练商场逐渐扩张。量体裁衣是切入海外商场最佳方法，汇川拓宽印度纺织商场深耕十余年，已具有万单级服务呼应接受才能;伟创经过光伏扬水产品解决方案切入东南亚及中东商场。

　　2024年，我国中大型PLC、小型PLC、中低压变频器、中高压变频器、通用伺服商场，前五大外资品牌市占率分别为86.2%、57.1%、46.4%、41.5%、31.1%。PLC作为操控层中心，技能壁垒高、工艺特性强，具有进口代替潜力及国产化必要性;国产变频器比例在流程工业范畴仍有较大提高;伺服在高速、高精、高呼应的高端使用场景具有打破空间。

　　人形机器人中关节模组和灵活手的价值量较大，而构成关节模组及灵活手的中心部件无框电机、空心杯/BLDC电机、驱动器、方位传感器等，大部分工控企业具有有关技能及产品。据该行测算，Optimus产值100万台对应的驱控电机体系商场空间达332亿元。国内工控厂商紧抓人形机器人黄金赛道，很多厂商活跃布局。

　　要点引荐汇川技能，通用自动化复苏在途，电动车事务进入赢利开释期;要点引荐信捷电气，PLC高壁垒铸就赢利压舱石，公司活跃提高解决方案才能和大客户战略;要点引荐伟创电气，出海成效显著，活跃布局人形机器人赛道。主张重视雷赛智能、英威腾、禾川科技、固高科技、众辰科技等。

　　危险提示：海外商场拓宽没有抵达预期;进口代替速度没有抵达预期;人形机器人工业进展没有抵达预期;国内制造业复苏没有抵达预期。